美元很危險!隔夜市場指標釋放三個曆史罕見信號
2018年10月19日21:16

  隨著美聯儲暗示在經濟表現強勁之際會維持漸進加息步伐,週四市場上的幾個指標出現了曆史上罕見的局面。

  週四,歐洲美元利率期貨的交易量爆髮式增長,2018年12月交割的合約成交高達一百萬份,在近月合約曆史最高成交量上排在第三位,也是自特朗普在2016年11月贏得美國總統大選以來的第二高成交量。

  初步數據顯示,12月期貨合約的未平倉頭寸增加了逾7.5萬份合約,空頭頭寸大幅增加。買入報價為97.125的期貨看跌期權合約數達12.4萬份,報價為97.25的合約數則達11萬份;這兩個報價的歐洲美元期貨期權的未成交合約數量分別增加了4.5萬份和2.9萬份合約。雖然有一些空頭回補,但由於美聯儲FOMC最新公佈的9月會議紀要暗示12月將會再次上調超額準備金利率,對衝美國利率升高的交易行為增加了新的下行風險。

  另外,12月期貨合約價格的單日跌幅是所有交易合約中最大的。由於這一期貨可以用來判斷交易商對Libor(倫敦銀行同業拆借利率)的預期,彭博認為這場拋售的原因在於,3個月美元Libor飆漲至紀錄高位。

  週四,受到美聯儲進一步收緊貨幣政策的預期影響,3個月美元Libor跳漲近2個基點,刷新5月以來的最大單日漲幅,觸及自2008年10月以來的最高水平2.469%。這引發了市場對新興市場償還美元貸款的能力,讓早已因美元走強而備受衝擊的新興市場進一步面臨金融環境緊縮的壓力。同時,遠期利率協定(Forward Rate Agreement, FRA)和隔夜指數掉期(OIS)的息差也擴大了3個基點至33.5個基點,創下7個月新高,暗示美元短缺潮可能已在蠢蠢欲動。

  Bleakley Financial Group的投資主管Peter Boockvar表示,對於新興市場而言,Libor的跳漲值得關注,但美元的走向更為重要。目前更令人擔心的是Libor對美國企業的影響,因為大部分小型企業的負債都是以Libor為利息基準的。Advocate Capital Management首席執行官Scott Peng則稱,美元Libor的上漲主要是由於聯邦基金利率的上升前景,而非信貸風險。

  除了Libor的跳漲和歐洲美元期貨合約下跌之外,吸引交易商目光的還有聯邦基金利率和超額準備金利率(IOER)之差。有分析師認為,這是判斷美聯儲控製短期利率有效性的指標。

  自2017年10月資產負債表規模登上4.5萬億美元的峰值以來,美聯儲開始縮表計劃,IOER也隨之一路下滑。週三,聯邦基金利率平均為2.19%,較IOER僅相差了0.01個百分點。根據紐約聯儲週四公佈的數據,這是自2008年推出IOER以來的最小差距。

  分析師擔心,如果聯邦基金利率超過了IOER,那麼將引起美聯儲對這個政策工具失效的擔憂。不過美聯儲目前看似還沒有這個憂慮,官員認為差距大幅縮窄只是暫時的,推高市場利率的原因是美債供應增加,而不是縮表和IOER的下跌。

  來源:金十數據

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