東吳證券:維持李寧買入評級 高效運營優勢有望促全年目標達成

2022年08月15日10:15

  東吳證券發佈研究報告稱,維持李寧(02331)“買入”評級,對2022-24年歸母淨利預測為同增17.7%/25.6%/24.2%,EPS為1.8/2.27/2.81元/股。作為國產運動服飾龍頭,22Q2李寧牌大貨流水承壓,通過加深折扣、加強訂貨促收入保持較快增長,毛利率下滑但加強費用管控促淨利率下滑有限,存貨增加但庫銷比仍處健康水平且優於同業。不過,在6月需求集中釋放後、公司7月以來流水趨勢逐漸向好、目前已恢復至雙位數以上增長,得益於高效管理優勢,有信心在下半年完成年初業績目標。

  報告中稱,公司通過商品運營、零售運營、渠道、電商、供應鏈、童裝六維度提升經營效率,如:1)商品運營,22H1商品寬度縮減低單位數、深度增加低單位數,聚焦專業產品,今年建立“超輕19”跑鞋年銷售300萬雙目標協同項目、截至上半年已銷售近200萬雙、有望打造李寧史上第一爆款。2)零售運營,推進單店業務模式,成交率提升中單位數百分點、零售折扣加深中單位數百分點、ASP提升低單位數、整體連帶率提升高單位數。3)渠道,堅持擴展高質量可盈利店舖戰略,22H1店舖總銷售面積增加20%-30%低段、單店平均面積達220平、單店月均店效提升低雙位數。此外,在電商、供應鏈、童裝方面也強化管控意識,聚焦效率提升。

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