民生證券:首予維珍妮推薦評級 品類外延業務多點開花

2022年11月18日11:26

  民生證券發佈研究報告稱,首予維珍妮(02199)“推薦”評級,考慮其“技術優勢吸引客戶-挖掘客戶需求-拓展新品類-新品類放量”可複製成長模式已形成,預計2023-25財年歸母淨利潤為6.16/7.43/8.94億港元。公司依託三大核心技術和IDM業務模式走在行業前列。短期來看,歐美消費市場回暖客戶訂單恢復,貼身內衣已步入穩定增長階段,運動緊身褲已初步佈局,有望成為業績新增長點;長期來看,採用多品類擴張戰略,運動鞋服與消費電子配件快速發展印證其強大的製造能力和多品類擴張戰略正確性。

  報告中稱,公司通過創新研發+先進產能+優質客戶構築核心競爭力,品類外延業務多點開花。①三大技術乃破題王牌:從熱壓成型、電腦開模、無縫黏合三大技術到注塑胸杯技術等衍生科技,深入研發高築技術壁壘。此外還註冊RE技術商標實現產品功能可視化。②品類外延為戰略選擇:以IDM模式跨領域擴品類,接連切入運動服飾、消費電子等行業,形成涵蓋貼身內衣、運動鞋服、消費電子配件等的產品結構。

  ③優質客戶成強大盟友:伴隨業務拓展,客戶矩陣趨於豐富,現已切入Victoria's Secret、優衣庫、阿迪達斯、耐克、安踏等國內外知名品牌供應鏈,有望快速成長為各大品牌堅定信賴且長期合作供應商。④先進產能是根本保障:目前共有7座生產基地,其中位於中國深圳的“產研一體化”工廠主要負責中國市場業務,計劃於2023年Q4搬遷至肇慶新工業園區,最大產能有望翻倍;由於越南建廠具備獨家入駐待遇等多方面優勢,2016年至今已累計建設6座單品類超級工廠,主要負責海外市場業務。工廠數字化和自動化建設推進下產能利用率或將穩步提升,保障訂單順利交付。

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